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¿Es acertada la estrategia monetaria del Banco Central Europeo?
Por Jerónimo Sánchez Blanco
(Invitado a la Conferencia “EL FUTURO DE EUROPA”)
II
Objetivos y funciones del SEBC y del BCE
De conformidad con el apartado 1 del artículo 105 del Tratado, el objetivo primordial del SEBC será mantener la estabilidad de precios. Sin perjuicio de dicho objetivo, el SEBC apoyará las políticas económicas generales en la Comunidad con miras a contribuir a la consecución de los objetivos de la Comunidad, tal como se establecen en el artículo 2 del Tratado. El Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea (TFUE), en su artículo 127, encomienda al Eurosistema, integrado por el Banco Central Europeo (BCE) y los Bancos Centrales nacionales de los países que han adoptado el euro, el mandato principal de mantener la estabilidad de precios en el conjunto del área del euro. No obstante, el TFUE deja al criterio del BCE tanto la definición exacta de «estabilidad de precios» como la manera de conseguirla, aspectos ambos que se enmarcan en lo que se conoce como la estrategia de política monetaria. Dicha estrategia, como la de otros bancos centrales1, es susceptible de ser actualizada de forma que pueda acomodarse a una realidad económica y financiera en permanente transformación y, al mismo tiempo, incorpore las lecciones aprendidas como resultado de su implementación a lo largo del tiempo.
El SEBC actuará según el principio de una economía de mercado abierta y de libre competencia, favoreciendo una eficiente asignación de recursos y conforme a los principios que establece el artículo 4 del Tratado. De conformidad con el apartado 2 del artículo 105 del Tratado, las funciones básicas que deberá desarrollar el SEBC serán las siguientes:
- Definir y ejecutar la política monetaria de la Comunidad.
- Realizar operaciones de cambio de divisas que sean coherentes con las disposiciones del artículo 111 del Tratado.
- Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros.
- Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos.
De conformidad con el apartado 3 del artículo 105 del Tratado, se entenderá sin perjuicio de la tenencia y gestión de los fondos de maniobra oficiales en divisas por parte de los Gobiernos de los Estados miembros. En el apartado 5 del artículo 105 del Tratado, el SEBC contribuirá a una buena gestión de las políticas que lleven a cabo las autoridades competentes con respecto a la supervisión prudencial de las entidades de crédito y la estabilidad del sistema financiero. Asimismo se le encomienda funciones consultivas de conformidad con el apartado 4 del artículo 105 del Tratado.
Actuaciones del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del BCE
La creación de la Unión Monetaria y Económica y del Banco Central Europeo fué el 1 de Junio de 1998, aunque sus operaciones en la política monetaria a través del euro, se inició en el año 1999. No obstante la circulación del euro en el sistema se puso en marcha el 1 de Enero de 2002. Durante las dos primeras décadas del siglo XXI, el BCE y el Sistema Europeo de Bancos Centrales han tenido que hacer frente a la crisis financiera ( 2008-2014) y posteriormente a la crisis económica ( 2020-21) originada por la pandemia del COVID 19. Ha sido un período de pruebas dificil para el conjunto de la Eurozona, pero del que se puede afirmar que no sólo ha resistido razonablemente, sino que ha aplicado eficazmente instrumentos de la política monetaria, que han sorteado eficazmente los difíciles momentos de las economías de la Eurozona. Superada la fase crítica de la crisis del COVID 19, el BCE y el conjunto del Sistema de Bancos Centrales, a la vista de las nuevas circunstancias, han replanteado la política monetaria en el último cuatrimestre del año 2022.
Evolución de los tipos de interés del BCE de la Unión Monetaria

2.02.2023 3,000%
15.12.2022 2,500%
27.10.2022 2,000%
8.09.2022 1,250%
21.07.2022 0,500%
De Marzo/2016
a Junio/ 2022……………………… 0,000%
Novbre /2014……………………….. 0,150%
Novbre./2013…………………….. 0,250%
Julio /2012…………………………. 0,750%
Dcbre. / 2011……………………… 1,000%
Julio / 2011 ………………………. 1,500%
Mayo / 2009………………………… 1,000%
Dcbre. / 2008……………………….. 2,500%
Julio / 2008…………………………… 4,250%
Junio / 2007………………………….. 4,000%
Dcbre. / 2006 ……………………….. 3,500%
Agosto / 2006………………………….3,000%
Junio / 2003…………………………….2,000%
En la serie estadística se observa que los tipos de interes desde Agosto de 2006 a Julio de 2008 aumentaron notablemente al inicio de la crisis financiera, con el objetivo de reducir la politica de concesión de créditos del sistema bancario ( siendo presidente del BCE Jean Claude Trichet ) y paulatinamente bajó el tipo de interés a partir de Diciembre de 2008 hasta Diciembre de 2011. En los años posteriores ( siendo presidente del BCE Mario Draghi ) la política monetaria se orientó a la reducción de los tipos de interés de forma más notable, y facilitar nuevos instrumentos monetarios y financieros.
Cambio de estrategia de la política monetaria del BCE
El Gobernador del Banco de España en un artículo publicado en El Pais de 9 Julio de 2021 anunciaba el cambio reciente de estrategia en la política monetaria: del BCE:
Estados de la UE que forman parte de la Unión Económica y Monetaria
País | Entrada | Población | Superficie | PIB |
Alemania | 1999 | 83,20 M | 358.000 km² | 4,260 bn US$ |
Austria | 1999 | 8,96 M | 84.000 km² | 480,37 MM US$ |
Bélgica | 1999 | 11,59 M | 31.000 km² | 594,10 MM US$ |
Chipre | 2008 | 1,24 M | 9.250 km² | 28,41 MM US$ |
Croacia | 2023 | 3,90 M | 57.000 km² | 68,96 MM US$ |
Eslovaquia | 2009 | 5,45 M | 49.000 km² | 116,53 MM US$ |
Eslovenia | 2007 | 2,11 M | 21.000 km² | 61,75 MM US$ |
España | 1999 | 47,42 M | 506.000 km² | 1,427 bn US$ |
Estonia | 2011 | 1,33 M | 45.000 km² | 37,19 MM US$ |
Finlandia | 1999 | 5,54 M | 338.000 km² | 297,30 MM US$ |
Francia | 1999 | 67,75 M | 549.000 km² | 2,958 bn US$ |
Grecia | 2001 | 10,64 M | 132.000 km² | 214,87 MM US$ |
Irlanda | 1999 | 5,03 M | 70.000 km² | 504,18 MM US$ |
Italia | 1999 | 59,11 M | 301.000 km² | 2,108 bn US$ |
Letonia | 2014 | 1,88 M | 64.000 km² | 39,85 MM US$ |
Lituania | 2015 | 2,80 M | 65.000 km² | 66,45 MM US$ |
Luxemburgo | 1999 | 0,64 M | 2.590 km² | 85,51 MM US$ |
Malta | 2008 | 0,52 M | 320 km² | 17,36 MM US$ |
Países Bajos | 1999 | 17,53 M | 42.000 km² | 1,013 bn US$ |
Portugal | 1999 | 10,33 M | 92.000 km² | 253,66 MM US$ |
Índice de Precios armonizados en la UME. Año 2022
Inflación actual / país / inflación anual
Alemania…………………………..9,61 %
Austria…………………………….10,54 %
Bélgica…………………………….10,21 %
Paises Bajos…………………….11,00 %
Eslovaquia……………………….15,03 %
Eslovenia…………………………10,75 %
España………………………………5,48 %
Estonia…………………………….17,50 %
Portugal…………………………….9,80 %
Finlandia…………………………….8,79 %
Francia……………………………… 6,73 %
Croacia …………………………….14,70 %
Grecia……………………………….. 7,57 %
Luxemburgo ……………………….6,23 %
Irlanda ……………………………….8,17 %
Malta………………………………… 9,40 %
Italia …………………………………12,34 %
Chipre …………………………………8,30 %
Letonia……………………………… 20,70 %
Lituania ……………………………..13,10%
Jerónimo Sánchez Blanco, es Doctor en Derecho, Licenciado en Ciencias Políticas, ex-Profesor de Historia Económica Mundial y Doctrinas Económicas y Ex Diputado Constituyente.
Vaya desde aquí nuestro más sentido agradecimiento por honrarnos con sus colaboraciones.